担忧新能源车成潜在负担，券商下调小米集团目标价

小米汽车首款车型SU7上市在即，多家券商对后续影响观点不一。“人车家”生态闭环成为券商看好小米集团的主要因素，但在电动汽车研发、渠道建设等方面的巨额投入令机构下调小米的目标价。

担忧新能源汽车成潜在负担，美银证券预计小米汽车为建立自有分销渠道，今年起营销开支将增加。该券商重申对小米的“中性”评级，认为现价水平的风险回报平衡，目标价降至13.8港元，对应今年预测市盈率约23倍。

美银证券还将小米集团今明两年每股经调整盈利由0.61元，下调至0.54及0.59元，其中尚未计及额外的电动汽车业务营运开支，预计相关销售额、产品毛利率及经营支出的变动将取决于小米汽车最终定价。

同样认为小米股价后续增长乏力的券商还有海通国际，但后者表示小米汽车的推出将起到积极刺激作用。海通国际报告称，小米股价于去年12月见顶，短期内可能会企稳。鉴于当前市场对小米现有重要业务智能手机需求温和，该券商将目标价从18.3港元下调至17港元。

不过，海通国际将去年和今年的利润预测分别上调8%和4%，主要原因除对小米汽车的推出持乐观态度外，还因为智能手机方面来自华为的压力低于预期。



因小米业务形成互联生态闭环而看好汽车发展，中信和中金给出向好预判。

中信证券报告表示，期待小米在手机、汽车、智能家居完全打通后融会贯通的价值，维持买入评级。基于去年预测市盈率19倍，中信给予目标价21港元。

中信证券预测，2023至2025年小米非国际财务报告准则下净利润将达185亿、187亿及216亿元人民币。非标利润剔除了投资收益、股权激励费用等对净利润的影响，能够反映公司实际业务表现。

中金也在年初的报告中指出，澎湃OS的加持有望成为小米汽车的重要差异点，看好今年上半年小米汽车正式量产后贡献可观收入。

不过在最新的研报中，中金虽维持小米“跑赢大市”评级，但已经下调今年经调整盈测6.5%至145.7亿元人民币，主要原因仍是电动汽车业务需要大额投入。此前雷军称，小米汽车研发投入超过100亿。

中金还引入2025年经调整盈测125.5亿元人民币。应整体行业估值下跌，中金将小米目标价下调16.8%至15.8港元。

传出造车消息之初，资本市场曾给出热情反映，小米集团股价一度抬升6.42%。但伴随市场对造车概念逐渐谨慎，投资者对小米汽车的期待或发生变化。

去年底的技术发布会是小米造车以来的重要节点。雷军在会上多次拉升消费者对价格的心理预期，或受此影响发布会后股价连续两日下跌。

有观点认为，至今还未公布预售价格的小米汽车在定价方面缺乏底气，这也在一定程度上动摇了投资者信心。小米股价变化有待持续观察。