源达研究报告：国内春节假期旅游市场恢复增长，海外美联储降息预期降温

国内春节假期旅游市场恢复增长，海外美联储降息预期降温

主要内容

春节假期数据：文化和旅游部2月18日数据显示，春节假期出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年增长7.7%。春节假期期间，国内旅游出游人次、旅游消费均较疫情前水平有所增长，旅游市场恢复增长。

经济数据：2月9日，中国人民银行公布2024年1月金融统计数据。2024年1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。2024年1月新增社融在去年同期高基数情况，实现超预期增长，市场整体情绪偏乐观。

资本市场建设：证监会密集发声，建设以投资者为本的资本市场。2月9日，证监会公布一例欺诈发行违法行为处罚案例。此前，证监会先后就“两融”融券业务有关情况答记者问，召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会等，证监会系列行动旨在提高上市公司质量，建设以投资者为本的资本市场。

建议关注：1）． 受益于假期旅游、消费、出行的行业板块如：社会服务；2）．TMT行业：近期Sora的发布引发市场对AI的高度关注，我们认为，人工智能会成为驱动TMT行业发展主线，建议关注算力相关投资机会。

风险提示

市场短期波动风险；海外经济波动风险。

一、国内市场

旅游市场总量方面，文化和旅游部2月18日数据显示，2024年春节假期出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年增长7.7%。

消费方面，根据中国商务部数据，初一到初五，节庆商品销售红火。商务部重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上。服务消费明显升温。重点监测电商平台住宿营业额同比增长超六成。中国人民银行数据显示，春节除夕至初五，网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付交易持续增长，共计处理交易153.8亿笔，金额7.74万亿元，同比分别增长15.8%和10.1%。其中，餐饮、住宿、旅游、零售、影视娱乐等消费场景尤其受到青睐，同比增长均超过20%。国家电影局18日发布数据显示，2024年春节假期（2月10日至2月17日）全国电影票房为80.16亿元，观影人次为1.63亿，相比2023年春节假期票房和人次分别增长了18.47%和26.36%，均创造了同档期新的纪录。票房前4名影片分别为：《热辣滚烫》27.18亿元，《飞驰人生2》23.98亿元，《熊出没·逆转时空》13.89亿元，《第二十条》13.4亿元。根据国家移民管理局数据，2024年春节假期全国边检机关共保障1351.7万人次中外人员出入境，日均169万人次，较2023年春节同期增长2.8倍，恢复至2019年春节同期的近九成。其中，单日最高客流量出现在2月12日（正月初三），达185.7万人次；查验跨境交通运输工具45.9万架（艘、列、辆）次，较2023年春节同期增长1.6倍。

综合上述公布的多项数据来看，2024年春节假期期间，国内旅游出游人次、旅游消费均较疫情前水平有所增长，旅游市场恢复增长。

2月9日，中国人民银行公布2024年1月金融统计数据。2024年1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%，增速与上月相比下降1%。1月份人民币存款增加5.48万亿元，同比少增1.39万亿元。1月末，人民币存款余额289.74万亿元，同比增长9.2%，增速比上月末低0.8%。1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元。1月末，人民币贷款余额242.5万亿元，同比增长10.4%。

图表 1：近几年新增社会融资规模

2024年1月新增社融中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.84万亿元，同比少增913亿元。未贴现的银行承兑汇票增加5635亿元，同比多增2672亿元；企业债券净融资4835亿元，同比多3197亿元，为新增社融主要支撑项。2024年1月新增社融在去年同期高基数情况，实现超预期增长，市场整体情绪偏乐观。

图表 2：金融机构新增人民币贷款

2024年1月新增人民币贷款中，分部门来看，住户贷款增加9801亿元，企（事）业单位贷款增加3.86万亿元，其中，短期贷款增加1.46万亿元，中长期贷款增加3.31万亿元。

近期，证监会密集发声，建设以投资者为本的资本市场。2月9日，证监会公布组织稽查执法、日常监管力量集中查办了招商证券多名从业人员买卖股票等违法违规行为。同日，证监会公布对上海思尔芯技术股份有限公司（原名：上海国微思尔芯技术股份有限公司，以下简称思尔芯或公司）申请科创板首发上市过程中欺诈发行违法行为作出行政处罚。该案系新《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、未获注册前，证监会查办的首例欺诈发行案件。此前，证监会先后就“两融”融券业务有关情况答记者问、召开推动上市公司提升投资价值专题座谈会等，证监会系列行动助力资本市场建设，提高上市公司质量。

图表 3：国际市场权益指数表现一览

春节假期期间（2.12-2．16），国际市场权益指数大多出现上涨，其中日经225涨幅最大为4.31%，纳斯达克指数下跌1．34%。分地区来看，美国权益市场指数表现相对一般，欧洲市场主要权益指数涨幅超过1%，亚太地区权益市场表现相对强劲，日经225上涨4．31%，恒生指数上涨3．77%，韩国综合指数上涨1．09%。

春节假期期间，新加坡富时中国A50期货价格前期走高回落，后又持续回升。

图表 4：新加坡富时中国A50期货与上证50指数收盘价走势

图表 5：国际市场商品期货表现一览

春节假期期间（2.12-2.16），国际市场主要商品价格除黄金外较多上涨，其中，COMEX黄金下跌0．65%，COMEX白银上涨3．9%。

图表 6：美国通胀数据

2022年6月以来，在美联储加息作用下，通胀整体持续回落。但在近期，CPI与PCE通胀数据，在去年同期高基准条件下仍出现一定反弹，最新数据，CPI再次回落，但回落速度趋缓，核心CPI与上月持平，表明美国通胀依然保持一定韧性。

图表 7：市场预期联邦基金利率目标区间（截止时间：北京时间2024.02.18 15：00PM）

根据CME FedWatch Tool提供数据（原始表格按照一般习惯进行调整，横向表示未来FOMC会议日期，纵向表示联邦基金利率目标区间），可以看到，市场预期联邦基金利率目标区间5.25-5.5%大概率持续到24年6月中，2024年6月12日开始降息，美联储货币政策转向宽松。相较上次2024年1月议息会议后市场预期数据，降息开启时间往后推迟，降息开启后节奏趋缓，2024年全年降息100BP，较前期减少50BP。市场预期的降息开启时间，此前不断提前，一度提前到2024年3月，此后，随美国公布2023年第四季度GDP数据、举行议息会议，及近期公布最新的通胀数据等，降息预期不断降温，降息开启时间推后，同时降息节奏趋缓。